全面实行股票发行注册制,让资本市场健康成长丨快评

(小尘4x/图)

在刚刚闭幕的十三届全国人大五次会议上,李克强总理在政府工作报告中提出,要全面实行股票发行注册制。股票发行注册制试行了近4年,终于要全面推行,这对促进资本市场的健康发展具有重要的意义。

中国股市从诞生以来,曾经长期实行上市审批制。企业要上市,需要向证监会申请。证监会发审委通过之后,企业才能上市。审批制的初衷,是希望由专家对上市公司的质量进行筛选,过滤一些效益不好的企业。但是审批制也有不少弊端。比如,由于发审委的审批能力有上限,导致每年能“上会”过审的企业较少,上市公司数量增长慢,很多优质企业难以及时上市融资,投资人也就没有太多的投资机会。这导致一些上市公司虽然业绩不太好,但是也能通过卖壳等方式圈钱。这显然不利于发挥股市配置资金的作用。

此外,由于发审部门掌握企业能否上市的生杀大权,产生了很多寻租空间。一些企业,不是认真经营,而是热衷于通过贿赂证监会官员、发审委员等途径获得上市资格。这样的企业一旦上市,只会是收割股民,不可能给股民带来优质的投资机会。前些年,证监会发审委成为腐败的重灾区,多名发审委委员被判刑。

审批制也不利于投资者的风险教育。通过审批的上市公司,就等于获得了官方对其经营质量的背书。股民们就会认为,所有上市公司都是“好公司”,都是值得投资的,这就很难让他们真正意识到投资风险。

审批制的这些弊端,导致了监管腐败、无脑打新、卖壳等等股市乱象。而注册制可以克服这些弊端。在注册制下,企业要上市,只要向股票交易所提交上市申请书、财务报表等文件,监管机构和交易所不对企业的经营质量背书,而是由企业自行披露其经营信息,由投资者判断是否值得投资。这样一来,企业上市的门槛大大降低,上市速度会提高,同时也会鼓励企业的经营者努力提高经营业绩,以获得投资者的青睐。更多企业上市,就会带给投资者更多的投资机会,优质企业也可以更快从股市融到资金,促进企业的发展。没有了审批,自然也就没了寻租。

当然,注册制必须配套严格的监管。这里的监管,主要是对信息披露的监管。无论是在公司申请上市的过程中,还是上市之后,其披露的信息必须是真实全面准确的。只有如此,投资者才能准确判断企业的投资价值,作出投资决定。在这方面,证券法、刑法等都做了调整,对虚假陈述给予严厉的处罚。另外还有内幕交易、操纵市场等破坏市场公平的行为,也都应该严惩。

注册制改革,2019年首先在科创板试点落地,2020年又扩大到创业板。2021年,北京证券交易所设立起就实行注册制。注册制试点几年来,上市公司的数量快速增长,为股民提供了更多的投资机会。但是因为没有全面实行,也出现了一些怪现象。比如,有些企业,明明是传统行业的成熟的大企业,却选择到“创业板”上市,只是因为主板没有实行注册制,而监管部门和交易所已经很久没有启动主板的企业上市工作了。

全面实行注册制后,这些怪现象有望消失。但是同时,股民们也要擦亮眼睛,中新股躺赚的神话已经打破了,2021年已经有多家上市公司在上市首日破发。全面注册制后,破发的企业可能会更多。投资者需要认真研究企业的上市文件,谨慎作出投资决定。

辛省志